L'industrie du courtage est aujourd'hui sur une vague de changements sérieux et ce n'est plus seulement une belle métaphore, mais une réalité qui est tissée dans la vie des gens loin des marchés financiers. Si hier encore les termes «courtier» et «bourse» évoquaient une forte association avec des personnes en vestes noires et cravates, aujourd'hui ce ne sont pas seulement les «millennials» (personnes nées entre 1981 et 1996), mais aussi les représentants de la «génération Z» , qui a maintenant un peu plus de vingt ans) maîtrisent les marchés financiers. Et ils maîtrisent non seulement, mais battent également les professionnels de Wall Street à leur propre jeu. Comment est-ce possible?
Nous en parlerons dans l'article d'aujourd'hui.
La bourse a longtemps été le lot de la «classe moyenne» même aux USA, où elle est née. En Russie, par exemple, le taux de pénétration des services financiers est beaucoup plus faible, et tout vendeur d'une société de courtage connaît par cœur le scénario de vente que «aux États-Unis, chaque femme au foyer possède des actions». En réalité, ce n'est pas tout à fait vrai: il y a quelques années, le seuil d'entrée sur le marché boursier américain était d'environ 10 000 dollars, ce que toutes les femmes au foyer ne pouvaient pas se permettre.
En d'autres termes, la possibilité d'acheter des actions dans des sociétés bien connues était offerte à un citoyen solvable qui a non seulement un emploi permanent, mais aussi des économies. Si l'on parle de dérivés spéculatifs professionnels (futures, options, etc.), alors le seuil d'entrée y était encore plus élevé en raison du coût élevé des instruments eux-mêmes.
Jusque dans les années 2000, l'interaction entre le client et le courtier se faisait par téléphone. Vous vous souvenez probablement des plans du film "Le loup de Wall Street", qui montraient tout le cynisme des courtiers et l'insécurité des clients ordinaires loin du marché financier. En outre, les communications ont commencé à être effectuées via Internet et des terminaux de trading (programmes d'envoi d'applications). Le développement des technologies a abaissé le seuil d'entrée sur les marchés financiers: Internet haut débit et des performances de serveur accrues ont permis aux courtiers de traiter un grand nombre de petites commandes clients en une fraction de seconde, et l'ouverture à distance des comptes clients a facilité la connexion de nouveaux clients aux systèmes de trading. Comment cela a-t-il affecté le marché financier?
«Argent intelligent» ou «conventionnel»
Selon la Dow Theory, qui a formulé les principes de l'analyse technique il y a plus de 100 ans, la cause des grandes tendances de prix est l'action d'acteurs avertis disposant d'une expertise et d'un accès à des ressources analytiques. Ces acteurs sont appelés «smart money», ou «smart money», et étaient auparavant associés à des hedge funds et des gérants actifs qui savent trouver un «alpha» (avantage) sur le marché. Un exemple d'un tel fonds est la société fictive Axe Capital de la célèbre série télévisée Billions.
Tiré du film "Le loup de Wall Street" (Source: Pinterest.ru)
L'industrie des hedge funds a gagné en popularité à la fin du 20e siècle, les diplômés de l'Ivy League désireux de travailler pour l'un de ces fonds et de faire partie de l'argent intelligent. En fait, la performance de «l'argent intelligent» n'est pas du tout aussi élevée qu'on le croit communément (la plupart des gestionnaires actifs perdent du tout les rendements de l'indice boursier sur une longue distance). Cependant, les observations montrent que les décisions émotionnelles et les réactions aux nouvelles sont plus inhérentes aux investisseurs privés, tandis que «l'argent intelligent» construit leurs stratégies plus souvent sur la base d'évaluations fondamentales. Ceci est démontré par la recherche sur le «sentiment du marché» menée par CNN.com. L'intérêt massif pour les actifs de la plupart des acteurs du marché est observé près des pics du marché.
Source: nn.com
Il y a bien sûr des exceptions à cette règle. Par exemple, on a récemment appris que la «Softbank» japonaise achetait des options sur des instruments boursiers dans des volumes sans précédent à la fin du mois d'août 2020, juste avant la chute, et ce n'est pas le premier exemple du comportement de ce joueur: en décembre 2017, il a pris une position importante en bitcoin juste avant sa chute et a enregistré une perte de 160 millions de dollars à l'hiver 2018. Par conséquent, l'ampleur ne donne pas nécessairement un aperçu de l'avenir.
Cependant, la taille d'un acteur peut influencer l'action des prix à court terme en accélérant le mouvement des prix. Et si les petits acteurs se réunissaient et concentraient leurs efforts dans une seule direction? Dans ce cas, on peut dire qu'ils commencent à influencer le marché. Un exemple frappant de cette influence est les instruments de placement collectif, dont je parlerai ci-dessous.
Avalanche "ETF"
La libéralisation des marchés financiers a commencé avec l'émergence d'instruments de «placement collectif». Au début, il s'agissait de «fonds communs de placement» (fonds communs de placement), mais ils étaient et sont toujours disponibles uniquement pour les citoyens américains. Une révolution que personne n'a remarquée a été l'émergence des soi-disant «fonds négociés en bourse» ou «fonds négociés en bourse» (ETF). Leur essence est assez simple: en achetant une part d'un tel fonds en bourse pour plusieurs centaines de dollars, un investisseur privé a l'opportunité de suivre le retour de l'indice boursier ou de répéter toute stratégie que le gérant met en œuvre (par exemple, investir dans des obligations ou sur le marché des matières premières). Les fonds des actionnaires du fonds sont regroupés et forment un seul pool, déjà investi en titres.
L 'ETF le plus connu, appelé SPY (également appelé "spider"), suit la performance de l' indice S & P500 (l 'indice boursier américain le plus connu) et a été lancé en 1996. Aujourd'hui, son actif net dépasse 300 milliards de dollars.
Croissance des actifs sous gestion du fonds SPY (Source: ycharts.com)
Comme vous l'avez compris, les investisseurs du fonds SPY n'appartiennent pas à la cohorte des professionnels, mais sont constitués d'investisseurs privés, les plus «retail». Le coût de SPY sur l'échange est de 348 $ au moment de la rédaction de cet article, c'est-à-dire que le seuil d'entrée sur le marché a tellement baissé que l'investissement est devenu accessible à presque tout le monde.
Les FNB indiciels ont une histoire remontant au début des années 90, mais ils ont vraiment gagné en popularité au cours des dernières années. La raison est simple: les indices boursiers américains ont connu une croissance constante au cours des cinq dernières années sans corrections à long terme.
La croissance de l'indice boursier S & P500 (Source: macrotrends.net)
Les sorties et entrées de fonds dans les ETF sont déjà une force importante qui peut faire bouger les cours des actions dans un sens ou dans un autre.
Si vous avez regardé le film Big Short, vous vous souvenez de l'un des personnages clés, le Dr Michael Burri, qui a prédit la crise financière mondiale de 2008. Fin 2019, il a accordé une interview à Bloomberg, dans laquelle il a déclaré qu'il voyait une bulle sur le marché des ETF, ce qui peut avoir de graves conséquences pour le marché.
La raison en était un précédent: en 2019, le volume de fonds investis via des «stratégies passives» a pour la première fois dépassé le volume des «fonds gérés activement». Toutes les stratégies passives ne sont pas axées sur les ETF, mais le fait demeure. «L'argent intelligent» perd du terrain et cette tendance devrait se poursuivre. Les milléniaux battent les baby-boomers dans leur propre domaine.
Selon le Dr Burri, il y a deux conséquences potentiellement dangereuses de ce processus: premièrement, le renforcement des stratégies «passives» (et suivre l'indice est appelé une «stratégie passive») conduit à une hausse spontanée des cours des actions qui sont incluses dans l'indice boursier: aucun investisseur d'ETF ne se soucie de la qualité des affaires des sociétés dont les actions sont incluses dans l'indice. Ils les achètent simplement "parce que les indices augmentent", déclenchant une prophétie auto-réalisatrice. On le voit bien aujourd'hui, en observant la croissance effrénée des actions d'Apple, Microsoft et Amazon (elles représentent de 15% à 30% de la part des ETF indiciels). L'argent n'y est pas investi aujourd'hui, mais est parqué. Ceci est bien entendu causé non seulement par les investisseurs en ETF, mais ils apportent leur juste part à ce processus.
Les actions technologiques augmentent (Source: Tradingview.com)
La deuxième conséquence possible est l'intensification de l'effondrement des cours boursiers au moment de l'exode massif des investisseurs de l'ETF. Cela est possible car la discipline de l'investissement de détail ne reste forte que pendant la croissance des indices.
La révolution Robinhood
La deuxième tendance intéressante ne s'applique même pas aux milléniaux, mais à la «génération Z», qui vit dans les réseaux sociaux, la messagerie instantanée et les applications mobiles.
Lancée en 2014, la célèbre application mobile américaine Robinhood a gagné en popularité ces dernières années, en particulier parmi les jeunes. L'idéologie de l'application est l'absence de commissions et un certain esprit rebelle d'opposition du nouveau à l'ancien. Le «vieux monde» dans ce contexte est représenté par des gens ennuyeux en vestes, diffusant des valeurs dépassées, et le «nouveau monde» - par les gens d'Internet et des réseaux sociaux. Les spécialistes du marketing exploitent ce conflit depuis longtemps: Apple, par exemple, a publié une fois une publicité représentant IBM comme un «grand frère» totalitaire orwellien. Aujourd'hui, l'ancien monde commence à perdre du terrain dans le secteur du courtage.
L'absence de commissions dans l'application Robinhood s'explique par la grande portée de l'audience de l'application et la possibilité de gagner de l'argent sur les abonnements premium (pour 5 $ par mois, vous pouvez accéder au trading sur marge et à d'autres options).
Source: robinhood.com
En réalité, l'application fait de l'argent sur quelque chose de complètement différent, à savoir, en revendant le flux d'ordres des clients à de grandes sociétés financières. C'est un sujet particulier de contrôle réglementaire, mais c'est un sujet pour un article très différent.
Les utilisateurs de Robinhood, comme il sied à une génération de réseaux sociaux, ne sont pas du tout désunis, mais sont assez contrôlés par les blogueurs de Youtube, Twitter, TikTok et des principales chaînes privées de Slack, Telegram et d'autres messagers. Les présentateurs des chaînes respectives n'ont pas de diplôme CFA ni d'autres insignes des marchés financiers, mais expriment simplement leurs opinions dans les stands en ligne, et celui qui semble confiant et parle le même langage avec le public semble le plus convaincant de tous.
Par exemple, la philosophie «Les actions ne font qu'augmenter» est activement promue par l'un des meilleurs blogueurs du marché, Dave Portnoy, qui est actuellement suivi par près de 2 millions d'abonnés. Beaucoup essaient de faire de même.
Source: Twitter.com
Selon Robintrack.net, les utilisateurs de Robinhood lors du krach boursier de 2020 causé par la pandémie de coronavirus se sont comportés presque comme un seul fonds qui achète des actions dont le prix a chuté, faisant monter leur prix: ils ne s'intéressaient pas seulement aux actions des géants de la technologie, mais aussi aux entreprises. préparation à la faillite (Hertz, JC Penny, etc.). Les actions des compagnies aériennes qui perdaient beaucoup ont également été ciblées par les commerçants de Robinhood.
Dans les jours les plus sombres pour ces entreprises, une vague d'achats est soudainement apparue de nulle part, et leurs actions ont explosé, ce qui semblait impensable. Par exemple, début juin, les actions Hertz ont fait sensation. Selon des données non officielles, la vague d'achats a été lancée par les utilisateurs de l'application mobile. Les acheteurs ne savaient tout simplement pas que l'entreprise prévoyait une faillite. Très probablement, il n'y avait aucun problème à son sujet sur TikTok ce jour-là.
Graphique des cours de l'action Hertz (Source: tradingview.com)
Du point de vue général, la hausse de l'action ressemble à un cran insignifiant sur le graphique, mais pour le moment, cette augmentation était de plus de 400% et a conduit au déclenchement d'ordres d'arrêt d'autres acteurs du marché (qui jouaient pour une baisse ).
Ainsi, les effets en cascade provoqués aujourd'hui par les utilisateurs d'applications mobiles affectent de plus en plus clairement les prix des actions peu liquides et autres instruments financiers. Cette influence augmente à mesure que l'audience des applications mobiles augmente.
Si vous regardez la logique de prise de décision des utilisateurs de Robinhood utilisant Robintrack.net, il devient clair qu'ils achètent le même ensemble d'actions technologiques (Apple, Microsoft, Amazon) et des actions d'une valeur d'environ 10 $. Pourquoi 10 $? Parce qu'ils sont moins chers.
Classement de la popularité des utilisateurs de l'application Robinhood (Source: Robintrack.net)
Le phénomène Robinhood n'est pas passé inaperçu par l'industrie de la fintech, et aujourd'hui de nombreuses startups proposent aux utilisateurs des applications de trading mobile. Chaque courtier s'efforce d'avoir une application mobile accessible, voyant cela comme une tendance croissante des utilisateurs.
conclusions
Ce qu'on appelle le mot moderne «perturbation» (traduit par «perturbation», «perturbation» ou «perturbation de l'ordre des choses établi») a atteint les marchés financiers, qui étaient auparavant le privilège des «cols blancs». L'influence du facteur social sur les processus économiques, et en particulier sur les marchés des changes, s'accroît aujourd'hui: le développement de la technologie accélère ce processus. Le développement des réseaux 5G et l'accès omniprésent au marché via des applications mobiles renforceront la position d'une nouvelle génération de commerçants.
Il y a plusieurs années, les discussions autour de la technologie dans le trading se sont principalement concentrées sur l'industrie du trading haute fréquence et sur l'impact négatif possible des algorithmes de trading sur le comportement des prix. Mais nous voyons que la technologie sur les marchés financiers ne concerne pas seulement les algorithmes, l'intelligence artificielle et l'apprentissage automatique. C'est aussi une question de technologie sociale. Dans le mot fintech, la racine «technologie» influence de plus en plus ce qui se passe, et les éventuelles influences négatives sont contrebalancées par les avantages que les utilisateurs ordinaires tirent d'avoir accès à des outils et des stratégies qui n'étaient auparavant disponibles que pour «l'argent intelligent».
Et aujourd'hui, on voit déjà clairement que l'avenir appartient aux sociétés financières dotées d'une forte expertise technologique - celles qui peuvent surmonter cette «tempête parfaite».